悲觀是良朋

吉野凜花

股神巴菲特於二○○八年十月十七日的《紐約    時報》上發表他股災後首次入市的文章（《Buy American, I am》），此時距離雷曼破產只個多月，市面上正風聲鶴唳。但他五十年如一日，堅信「當投資的時候，悲觀是你的朋友，一片得意洋洋是你的敵人」。

　　為甚麼悲觀是投資者的良朋呢？他說：「低股價的最普遍原因是悲觀——有時是對整個大市悲觀，有時是對某一公司或某一工業悲觀。」對於後者，股神認為要特別小心：不是所有不受歡迎的公司都是買得過的，重要的是要看事實。

　　一個早期的例子是巴菲特投資美國    運通公司。一九六三年底，運通屬下一家公司牽涉入一宗大豆油醜聞：附屬公司向一位商品貿易商開出證明，證明其倉庫存有最高價值一億七千五百萬美元    的油，貿易商憑單在市場賣空，後來油價崩潰，檢查倉庫後始發現油桶中儲的是海水，不是油。由於貿易商已破產，相關商戶轉向運通追債，令其股價數天內跌半。巴菲特早看中運通卡是獨市生意，立刻判斷市場的悲觀情緒是朋友不是敵人。問題在於醜聞對運通卡和旅行支票的信心有無致命的打擊。從一九六三年底至一九六四    年初兩個月間，他動員公司同事訪問旅行支票用戶、銀行收銀、銀行經理、餐館及酒店收銀，以及運通卡用戶，最終確定他們信心無變。然後巴菲特大手買入運通股票：到一九六四年中，他一共買入三百萬美元運通股票，佔公司資本六分之一強。

　　從一九六四年至二○○八年，巴菲特從未停止用行動來貫徹「悲觀是投資者的朋友」此信念。當大市充滿悲觀情緒，此際投資幾乎萬無一失；當個別公司出意外，如事實證明強項無礙，也是低吸機會